泡菜动作酱腌菜行业的对主流，连榨菜龙头涪陵榨菜前董事长周斌透彻觉得泡菜的市集领域比榨菜大汉中管道保温施工队，有发展远景。

而动作泡菜细分品类龙头，吉香居食物股份有限公司（下称“吉香居”）直被视为有可能赶涪陵榨菜的。不外，这个在和成本博弈多年之后，终或将易主。

据北京市监局官网1月20日公示的狡计者聚会纯粹案件浮现，源成本旗下主体FountainVest Capital Partners GP4 Ltd.（“源GP4公司”）通过其曲折适度的川香四溢（上海）食物有限公司（“川香四溢”）与吉香居以及吉香居悉数现存鼓吹缔结《股权购买条约》，商定由川香四溢收购吉香居现存鼓吹捏有的吉香居计92股份。

值得提的是，本次交往前，吉香居创东说念主丁文军捏有吉香居31.24股份并单适度吉香居。本次交往后，源GP4公司曲折适度吉香居92股份并曲折单适度吉香居。这也意味着，丁文军或将从吉香居“归隐”。

而此前，丁文军曾为吉香居制定了“双百工程”的永恒发展主义，即把吉香居形成个百年，终了百亿销售。“短期主义的步是带团队，用三到五年的时间把吉香居向成本市集，终了上市；二步是用五到十年时间终了销售五十亿的主义。”

如今看来，吉香居的上述主义只可交由别东说念主来完成了。

从“挑货郎”到“泡菜龙头”

上世纪80年代中期，农民成立的丁文军每天用自行车驮着上百斤蔬菜到眉山临近城市售，赚到钱后改用无机……不外，当时的蔬菜受到季节影响较大，大王人蔬菜因为不掉而烂掉。在2000年，年仅17岁的丁文军拿出一说念积聚在眉山建起了泡菜加工场，这也便是吉香居的前身。

经由多年发展，吉香居在泡菜坐蓐研发域收获斐然。其官网浮现，公司建有“国泡菜加工本领研发业中心”，是《泡菜》行业轨范草拟单元，《泡菜》轨范制定参与单元，是农业产业化国龙头企业。

在吉香居的影响下，眉山也成为了“泡菜之乡”2022年泡菜销售收入就达到223亿元，市集份额占宇宙的三分之。在这里，除了吉香居，还有李记、惠通、老坛子等繁多泡菜明星企业。

凭借在泡菜品类的精耕，吉香居旗下仍是扶植了“吉香居”“暴下饭”“酱牛八”“川知心意思”等主要品类，品类也从往常单的泡菜蔓延至佐餐泡菜、佐餐酱、复调味料等在内的100多个品种。

此前，丁文军在剿袭媒体采访时暗示汉中管道保温施工队，吉香居2018年泡菜居品销售额达8个多亿。而韩国希杰食物在退出吉香居时曾暴露，2022年吉香居销售领域约为2091亿韩元（约东说念主民币9.89亿元）。

值得提的是，近几年，在泡菜和复调味料快速发展之下，有业内东说念主士称吉香居的销售领域靠拢30亿元。大致是因为吉香居发展势头太猛，尤其是在酸菜鱼调料域，径直“恫吓”到了行业龙头天味食物的市聚积位，天味食物还曾发文不容经销商代理吉香居的居品。

2024年，吉香居偏激子暴下饭还取得了iiMedia Research（艾媒参谋）授予的“下饭泡菜宇宙销量”和“下饭酱联结5年全网销量”市聚积位阐明。

其实，早在多年前，吉香居就仍是成为酱腌菜行业中仅次于涪陵榨菜的亚军，若单看泡菜品类，吉香居是对的者。有业内东说念主士对整点破钞暗示：“吉香居是有可能赶涪陵榨菜的酱腌菜企业，居品线太长了。”

吉香居的“成本迷局”

动作细分龙头，吉香居其实直王人比拟受成本亲睐。

不外，天然丁文军是吉香居的创东说念主，但起始并非由他东说念主主。左证吉香居的股权变记载浮现，起始，吉香居的驱动鼓吹别离为丁文军、李学文、伍学明、伍群和伍全，捏股比例别离为30、20、17、17和16。值得提的是，伍群为眉山另调味品上市企业千禾味业的创东说念主，而伍学明是伍群的哥哥。

2011年支配，除了丁文军除外，其余鼓吹先后将股份转让。其中，伍全将所捏的16股权转让给了丁文军，而其余鼓吹则将股份转让给了韩国食物巨头希杰食物。

在营收行将迈过10亿关隘之际，吉香居也起始布局我方的上市之路。

2020年，吉香居吉香居与华兴证券签署上市辅条约，并完成注册制纠正，注册成本增至3.6亿元东说念主民币。吉香居启动上市辅前，希杰食物亚洲控股有限公司捏股60，丁文军径直捏股31.24，其中，丁文军的个东说念主径直捏股比例持续于今。

2021年2月初，铁皮保温吉香居又聘任民生证券动作上市辅机构，拟于2021年2月在圳证券交往所创业板IPO。不外，吉香居于今也未就上市迈出骨子的步。

况兼，不久之后，吉香居和希杰食物的“结亲”也走到了特殊。2023年7月，希杰食物以约3000亿韩元（约东说念主民币16.8亿元）的价钱，将其捏有的吉香居60一说念出售，给了红杉成本、腾讯成本及吉香居的惩办团队。

图源：企查（截图）

为止当今，吉香居共有包含丁文军在内的13名鼓吹，除了前边提到的红杉成本和腾讯成本外，还隽永食物旗下的网聚成本以及丁文军担任实控东说念主的企业。

不外，刚直外界以为吉香居将链接朝着既定主义冲击“泡菜股”时，吉香居却准备“换东”了。背后究竟是何启事呢？对此，整点破钞也有计划过吉香居相关厚爱东说念主，对暗示：“关于这个音书，我不知说念。”

对此，食物产业分析师朱丹蓬对整点破钞暗示：“川渝地区的调味品统称川调，川调在复调味品面有得天厚的势，额外是产业好意思满度这块很强。但吉香居这20多年来，在举座体量小、利润低，通盘运营成本莫得太大势的情况下，处于个细分赛说念上也莫得卓作念大作念强、作念精作念透，大致跟他的综资源以及莫得强势的成本介入有很大关系。”

畴昔走向何？

吉香居动作国内比拟有特的调味品企业，源成本为和要大举收购呢？之后，又将带吉香居走向何呢？

在朱丹蓬看来：“跟着复调味品的速发展，通盘赛说念也参预速增长，速发展，速扩容的节点。跟着成本入驻，吉香居在通盘综实力、渠说念延展、品类运营等面，王人会有至好的加捏。畴昔，复调味品的成本整频率也会卓进步，这也给通盘复调味品行业中小企业发展，带来多的政策红利和市集红利。”

着名策略定位、福建华策定位参谋创东说念主詹军豪暗示：“源成本收购吉香居92股权，看中的是调味品赛说念的破钞刚需与增长后劲，吉香居在酱腌菜、复调味域的头部卡位和渠说念势是中枢蛊卦力。成本入局将为吉香居注入资金与资源，助力其产能广、升和宇宙化布局，卓进步市集竞争力。这动作也反应出破钞赛说念质方向受成本宠爱，行业整节律或将加速，同期也老师吉香居与成本的协同发展智商。”

而盘古智库相关员江瀚则暗示：“源成本这次控股吉香居，是私募股权基金在食物破钞细分赛说念中“投早投精、赋能整”策略的典型体现。尽管吉香居在国内酱腌菜及复调味料市集的份额并不，但其动作区域龙头和品类代表企业，已具备领略度、渠说念基础与坐蓐领域势。在度踱步、CR10精深较低的酱腌菜行业中，吉香居虽非对巨头，却属于具备“可塑”的质方向，这正契PE机构通过成本注入、惩办化与资源整，动中小企业向行业整者跃升的投资逻辑。”

在江瀚看来，本次交往不仅反应出调味品赛说念正从“增长红利期”转向“结构耕期”，也体现了“破钞品+渠说念+数字化”三位体的当代食物投资范式。

面，往常十年，陪伴餐饮工业化与庭简便化需求上涨，复调味料与佐餐小菜品类快速增长。但连年来，行业增速放缓，竞争加重，头部如涪陵榨菜、李锦记等加速下千里与品类广，挤压中小生涯空间。在此配景下，吉香居亟需成本扶持以冲收歇能瓶颈、升供应链、拓展宇宙渠说念。源成本动作耕破钞域的老PE，曾到手操盘多食物企业，其入主有望动吉香居从区域向宇宙化平台转型，进步市集份额与议价智商。

另面，这次收购也源成本过往在食物域布局提防全链条赋能，不仅提供资金，入当代理结构、数字化营销器用与售渠说念资源。吉香居虽居品力塌实，但在电商渗入、年青化、SKU精良化惩办等面仍有短板。借助源的生态资源，吉香居有望加速布局社区团购、直播电商、餐饮定制等新兴渠说念，并通过数据驱动终了研发与库存化，从而在“小品类、大市集”的酱腌菜赛说念中构建各异化壁垒。

但论何如汉中管道保温施工队，当今来看，吉香居依旧是秀的企业，至于畴昔能否终了“双百”主义，咱们起拭目以俟。