3月25日，A股三大指数全线飘红。算力板块集体爆发，Wind东数西算、IDC（算力租出）观点指数辨别收涨4.98、4.25，天玑科技、真视通、二六三、欧陆通、大位科技等多股涨停。

　　音信面上，Token细致迎来官华文名“词元”。在日前举行的发展层论坛2026年年会上，国数据局局长刘烈宏在发言中使用“词元”动作Token的华文译词。

　　据刘烈宏先容，2024年年头，日均Token调用量为1000亿；到2025年底，跃升至100万亿；本年3月，已冲突140万亿，两年增长千倍。

　　刘烈宏暗意，Token“词元”不仅是智能期间的价值锚点，是相连时候供礼聘营业需求的“结算单元”，为营业模式的落地提供了可量化的可能。

　　产业界也开释出激烈信号。就在上周，英伟达CEO黄仁勋在GTC大会上提议“Token工场经济学”的观点，并暗意，Token将是AI期间新的巨额商品，异日的数据中心将成为坐蓐Token的工场，每瓦能则成为营业变现的中枢竞争力。

　　Token“词元”因何焚烧成本阛阓？“词元经济”应承下，投资者又该怎样把执这轮机遇？多券商在近期研报中掘金“词元经济”，其中算力底座、模子出海、算电协同等是被频说起的几大干线。

　　从时候观点到阛阓焦点

　　Token“词元”为何火爆？

　　激励成本阛阓热议的Token“词元”，究竟是什么？

　　Token是大模子惩处信息的小信息单元。时候上，它将当然谈话文本进行切分，酿成让AI大概判辨的“谈话”，便于模子贪图；营业上，它是推测AI算力成本的计量单元，大影响着AI就业的订价。

　　而这兼具时候与经济属的观点近期常常“刷屏”，背后则是AI产业营业逻辑的刻革新。

　　需求端的爆发为直不雅。近期宝鸡管道保温施工，以OpenClaw为代表的AI智能体框架的风光火爆，被视为Token需求快速膨胀的班师办。

　　三AI模子聚平台OpenRouter的数据显现，2026年3月9日至15日当周，OpenClaw孝顺了平台内20的Token败坏量，单周败坏量已特殊于2025年四季度全平台周均Token败坏量的60。

　　价钱端的变化也早已悄然初始。2026年开年以来，算力租出阛阓参预加价周期。

　　适度2月底，英伟达H200、H100等端GPU房钱环比高潮15-30。而国内阛阓上，Token需求膨胀也带动了从模子层到云就业层的众厂商的集体提价。智谱等大模子企业、阿里云及百度云等云就业厂商，均在近期公告了AI算力等家具价钱的上调。

　　湘财证券贪图机行业分析师周成将这态势概述为“量价都升”，并越过指出，AI Agent期间下Token需求的非线增长破了算力供需均衡，班师激励上游GPU、企业存储及CPU等中枢硬件采购成本的变化。不才游需求刚与上游硬件成本通胀的双重挤压下，云贪图行业的订价逻辑正转向溢价变现。

　　而关于此轮加价潮能否连接，多机构以为，支援成分短期内或难以逆转。

　　中信建投证券贪图机应瑛团队判断，跟着OpenClaw带来的频理请乞降长落魄文需求，异日云资源的哄骗率将越过普及，需求爆发以及上游成本传有望连接动云就业价钱上行。

　　开源证券通讯行业分析师蒋颖也提议，AI应用普及与OpenClaw框架或引爆理需求，相易英伟达产能受限、硬件成本上行及国产自主化缺口，驱动阛阓参预“阛阓”，加价潮或连接。

　　拉长周期来看，业内与机构大都以为，Token阛阓景气度的抬升并非短期脉冲，而是AI应用普及下的势在必行。

　　在GTC大会上，黄仁勋喊出“Token为”的标语。在他看来，异日的数据中心将成为坐蓐Token的工场，铁皮保温每瓦能则成为营业变现的中枢竞争力。传统的以就业器数目和存储容量为中枢的架构联想，将渐渐让位于以Token生成速率和能比为中枢的新式架构。

　　具体到营业落地，黄仁勋以为，Token将成为新的巨额商品，旦纯属将证明速率和智能进程分层订价，从费层到速层（约150好意思元/百万Token），为理场景开广阔的营业化空间。

　　券商掘金“词元经济”投资干线：

　　算力底座、模子出海、算电协同

　　从投资视角来看，国联民生证券贪图机行业分析师吕伟指出，Token需求“通胀”有望成为本年AI投资中枢干线，关系投资契机或将围绕理Token需求快速张开。

　　Token需求“通胀”下，怎样把执“词元经济”投资契机？多券商在近期研报中梳理了关系受益板块及地点。

　　具体来看，直接收益于Token调用量激增的，当属算力基础设施和硬件法子，这亦然面前机构共鸣度较的板块。

　　开源证券通讯行业分析师蒋颖将“Token工场”的三大中枢干线归纳为AIDC（AI数据中心）、算力租出和CDN（本体分发蓄积）。在蒋颖看来，“Token=AI芯片（国产算力+算力租出）=AIDC”。同期，跟着Token的连接增长，CDN需求亦或大幅增长。

　　围绕上述三大干线，蒋颖越过筛选出五个值得良善的细分板块，包括：AIDC机房、AIDC液冷、AIDC供电、CDN以及AIDC贪图和蓄积。

　　中信建投TMT通讯阎贵成团队也暗意，“算力板块的短期波动不改恒久成长逻辑”，连接荐AI算力产业链关系地点，包括GPU/CPU、光模块、光芯片、液冷、光纤光缆等算力链落魄游细分域。

　　除了底层的算力基础设施除外，动作算力资源的表层应用主体，大模子厂商也有望迎来新轮的投资机遇。

　　吕伟指出，大模子厂商正转为“Token燃料+效用”。当理败坏酿成坐蓐贵府，模子厂商有契机把“算力稀缺”通过分层订价与订阅化家具革新为毛利与现款流。

　　值得良善的是，在此逻辑下，国产模子正展现出强劲的竞争力，“Token出海”在券商近期研报中被频说起。

　　申万宏源证券贪图机行业黄忠煌团队测算以为，国产模子比拟国际体现出强价比，综成本在国际模子的1/6-1/10 控制。这种价比源头于DeepSeek 等带来的模子架构普及，尤其MLA 和疏淡架构，使得理成本赫然裁减。

　　吕伟建议，后续连接良善质大模子厂商。在他看来，能在编程、Agent、企业进程等ROI场景中防守订阅留存与企业席位膨胀，能把“Token用量”踏实转成“省东谈主省时省返工”的委用价值时，就具备了穿越开源与价钱战的智力。

　　同期，吕伟还提到，“AI火墙”地点也值得良善。跟着企业把AI镶嵌责任流，数据深远、代理越权等风险有望动“AI安全平台/理平台”成为刚需层。

　　此外，“算电协同”也被以为是支援“Token出海”的穷苦产业势之。

　　东吴证券贪图机团队以为，绿电要津有裁减电力成本，低成本电力成Token出海中枢竞争力。“电力不出境、算力价值跨境”的新式数字贸易花式，正成为AI参与环球竞争的中枢壁垒。

　　该团队越过指出，算电协同赛谈中，有四类地点具备中枢价值：传统电力转型企业凭借动力天赋投建数据中心，估值普及多；绿电运营商依托低成本新动力，为算力集群提供恒久绿电供应；改变软件就业商以算法模子杀青负荷与电价的及时匹配，普及运营率；电力工程龙头则凭借特压与源网荷储开拓教唆，夯实协同物理底座。四者共同构筑“动力—算力”闭环。

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